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华泰证券:全球市场进入反弹模式

admin 发布于 2019-10-12 10:20   浏览 次  

  随着1月末联储的鸽派信息的传递,全球市场进入某种应激反应的反弹模式,大家普遍有意无意的短期内忽视了基本面的问题。国内市场的情况也类似,在央行较为宽松的政策,政策呵护股票市场,叠加短期内创业板的利空出尽,所以2月明显看到的是中证1000超过了,和一月份的情况正好相反。立足于当下,对于市场的判断,更多的需要从技术面的角度来分析,而对于未来的走势,还是要回到基本面来。对于未来的主线,抱着审慎的,走一步看一步的态度。

  票据体系相对复杂,票据包括汇票、支票和本票,票据市场一般指商业汇票市场,票据一级市场以承兑和签发为主,二级市场包括票据直贴、转贴现和再贴现。央行和票交所是当前票据数据统计的主体。我国票据市场经历了三个发展阶段,2016年至今,受监管政策收紧和票据电子化影响,票据市场规模略有调整。随着2018年年中政策核心转向稳增长,央行货币政策边际放松,解决民企和小微企业融资问题的政策逐步落地,2018年三季度以来表内表外票据融资逐步回升,2019年1月新增表内外票据融资达8946亿元,我们认为票据融资回升是商业银行在风险偏好修复过程中的主动选择。

  【交运沈晓峰(S01)/林霞颖(S03)】招商公路(001965,增持): 高速公路龙头,主业积极外延扩张 (20190226)

  招商公路是中国收费公路运营里程最长、覆盖区域最广的企业。我们看好其内生增长质量与外延并购实力,在于:1)主控路产位置优越,车流量增长驱动盈利不断向上;2)公司积极收购优质项目,规模不断扩张。高速公路弱周期属性较强,是良好的防御型品种。2018/19/20年EPS预计为0.63/0.67/0.75元,首次覆盖给予“增持”评级,目标价区间9.50-9.60元。

  公司发布2018年报与19Q1业绩预告,全年实现营业收入7.88亿元 /+66%,归母净利润1.71亿元 /+31%,业绩符合预期;公司预告19Q1归母净利润为5,050万元~6,000万元/+0.56%~19.47%。2018年公司丝网印刷成套设备收入增长84%,但毛利率显著承压。公司产品实力再突破,行业龙头地位强化,新产品订单超预期。预计公司19-21年EPS为4.86/5.72/6.72元,PE为38/32/28倍,维持“增持”评级。

  【机械章诚(S01)/肖群稀(S51)/李倩倩(S02)】杭氧股份(002430,增持): 再思考:独特商业模式下杭氧估值方法探讨(20190227)

  1、以需求中性情景和重置成本角度,我们测算得公司理论市值约为126亿元,较目前108亿市值存在14%的折价。

  1)设备业务:在手订单充足,2019至2020年间有望处于的向上周期阶段。按重置成本测算,该部分业务价值约为20亿元。

  2)现场供气业务:盈利拐点或多在2020年及2021年到达,利润提升潜力大。通过DCF模型测算,该业务价值约为71亿元。

  3)零售气体业务:规模有望持续扩大并受益气价上涨,是业绩新的增长点。按照行业平均的20倍市盈率测算,该业务价值约为41亿元。

  2、公司气体销量和竞争优势快速提升,具备稳健增长和零售气体业绩高弹性的双重特征。2018年业绩略超预期,我们上调盈利预测,预计公司2019~20年分别实现归母净利润约为7.9、8.7亿元(前值为7.5、7.9亿元),对应PE约为14、12倍。维持“增持”评级。

  【化工刘曦(S03)】飞凯材料(300398,增持): 年报业绩符合预期,一季度延续高增长 (20190226)

  飞凯材料于2月25日发布2018年报,公司全年实现营收14.46亿,同比增长76%;净利2.84亿元,同比增长239%,符合预期;扣非净利润2.58亿元,同比增长249%;按4.27亿股的最新股本计算,对应EPS为0.67元。其中Q4实现营收3.45亿,同比增1%;净利0.30亿元,同比降14%。此外公司预告2019Q1实现净利0.73-0.95亿,同比增0%-30%。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.05/1.24/1.52元,维持“增持”评级。

  随着军改影响逐渐消退,期内公司产品订单同比实现稳步增长,2018年全年业绩符合预期。2018年公司实现营业收入28.08亿元,同比增长7.48%;实现利润总额4.45亿元,同比增长13.75%;实现归母净利润3.61亿元,同比增长16.08%。我们认为,全年业绩符合预期,业绩增速高于营收增速,主要是因为公司持续优化供应链管理和成本控制,材料物资采购成本和期间费用率下降幅度达成预期目标。我们认为,公司有望持续受益于十三五后期加速列装和实战化训练加强,根据贵州航天报道,公司2019 年1 月订货突破3 亿,同比增长32%,创历史新高。我们预计,全年业绩高增长可期。预计公司2018-2020年EPS分别为0.84、1.07和1.35元/股。维持“买入”评级。

  【金融沈娟(S02)/郭其伟(S02)】银行: 利润增速下滑,但基本面稳健(20190227)

  银保监会于2月25日发布2018年银行业四季度监管数据。银行利润增速小幅下滑,但基本面稳健向好。数据的主要亮点是累计净息差继续上升、资产质量整体向好、资本充足率大幅提高。我们认为2019年银行行业的预期差为:1)规模扩张有望超预期。政策鼓励补充资本,商业银行资本压力缓和;MPA考核将调整参数以支持银行资产规模扩张。2)预计资产质量相对稳定。银行将不良贷款偏离度降到100%以下可实现轻装上阵,下一步的信贷扩张也可稀释不良贷款率。拨备的继续补充则为银行抵御风险预留了更大空间。推荐平安银行、常熟银行、招商银行、建设银行。

  【环保公用王玮嘉(S02)】公用事业: 把握回调机会,布局火电季报行情 (20190225)

  火电股主要驱动:煤价,短期反弹不改长期下行趋势复盘来看,火电股短期走势与煤价负相关性较强。1月12日(榆林矿难)至2月22日,秦皇岛5500kcal煤价反弹22元/吨,火电板块出现小幅回调:二线%,一线龙头华能/华电最高回调幅度分别为10%/9%(18年全年相对上证指数超额收益54%47%+市场担忧年报业绩)。2月23日内蒙古发生矿难致21人死,煤价两会前或维持坚挺态势;然而,宏观偏弱的背景下动力煤供给增速大于需求增速是大概率事件,我们预测2019均价较2018年下滑10%至570-600元/吨(秦皇岛5500K),若此次火电股回调明显,我们判断将是一季报行情前火电板块较佳配置机会。

  我们认为MWC月底开幕,5G集采在即以及4G景气超预期有望带来行业估值提升和业绩改善。白小姐高手免费论坛,中兴通讯5G布局领先,4G优势延续,有望直接受益。我们预计公司18~20年EPS分别为-1.37/1.08/1.41元,可比公司19年PE均值为24.9x,考虑到公司A股通信设备龙头地位,给予19年估值区间30~35x,对应目标价32.4~37.8元,上调评级至“买入”。

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